La Securities and Exchange Commission a émis jeudi un ordre créant une voie réglementaire pour permettre à certaines plateformes de négociation d'émettre des représentations tokenisées d'actions publiques américaines, avec une application immédiate.

Cette exemption d'innovation offre à certaines plateformes de négociation et à certains fournisseurs de liquidité le soulagement réglementaire nécessaire pour faciliter le négoce d'actions tokenisées, à condition qu'ils remplissent certaines conditions. Deux de ces exigences sont devenues des points de contentieux majeurs au sein de la communauté des investisseurs : les détenteurs de jetons d'actions doivent conserver les mêmes droits que ceux associés aux participations en actions traditionnelles, et les entreprises doivent pouvoir s'opposer à ce que leurs titres soient représentés sous forme de jetons.

Cette décision, attendue de longue date par le régulateur boursier, intervient deux jours après l'échec de la loi sur la clarté (Clarity Act) au Sénat, qui constituait la démarche la plus importante de la cryptographie pour obtenir une certitude réglementaire. Ce projet de loi sur la structure du marché de la crypto aurait établi des règles claires pour classer et réglementer les actifs numériques, y compris les titres tokenisés.

Aujourd'hui, la SEC agit pour définir cette limite réglementaire par le biais de son autorité existante. "L'exemption d'innovation est conçue pour résoudre les défis qui ont empêché l'innovation responsable de s'implanter aux États-Unis, tout en garantissant la protection des investisseurs et des normes d'intégrité du marché", a déclaré le président de la SEC, Paul Atkins, dans un communiqué.

Bien qu'il ne s'agisse pas d'une réglementation formelle, cette exquise exemption de cinq ans vise à stimuler une activité sur le marché susceptible d'éclairer les règles définitives et d'aider éventuellement le Congrès à déterminer si de nouvelles lois sont nécessaires. Elle s'inscrit dans le cadre de l'initiative "Project Crypto" de l'agence, lancée l'année dernière, visant à intégrer les marchés financiers américains sur la blockchain.

"La Commission ne fige pas la technologie d'aujourd'hui comme norme pour demain", a affirmé M. Atkins. "Au lieu de cela, elle permet au marché d'évoluer, surveille son développement et utilise ces informations pour concevoir un cadre réglementaire plus agile et prêt pour l'avenir. ... Il est crucial que cette mesure provisoire soit suivie d'une réglementation durable pour garantir que les marchés sur la blockchain restent une voie viable à mesure que nos marchés financiers continuent d'évoluer."

La tokenisation — le processus d'émission de représentations numériques de titres cotés en bourse, d'actifs du monde réel ou de toute autre forme de valeur sur un réseau blockchain — est devenue un sujet d'intérêt majeur sur le marché en raison du potentiel de la technologie blockchain à améliorer l'accessibilité et la liquidité des actifs financiers.

Coinbase, Robinhood, Gemini et l'échange Kraken de Payward ont lancé des offres d'actions tokenisées offshore, mais doivent encore les proposer aux clients américains. Avec une adoption accrue, la tokenisation pourrait modifier la manière dont les titres sont négociés et réglés, permettant potentiellement un trading 24h/24 et 7j/7 et facilitant l'intégration des actifs tokenisés avec l'infrastructure financière basée sur la blockchain.

Cependant, il existe des inconvénients potentiels, notamment une volatilité accrue et une plus grande exposition à d'importantes fluctuations de prix lorsque l'activité de négociation est plus faible. L'exemption d'innovation de jeudi comprend des limites de volume pour atténuer les risques potentiels et les fluctuations majeures.

Une action sous un autre nom

Alors que les entreprises explorent de plus en plus les actions tokenisées et d'autres actifs, cette initiative soulève des questions sur les droits que les jetons devraient réellement conférer à leurs détenteurs. Le débat tourne autour de la question de savoir si les investisseurs doivent recevoir les mêmes droits économiques et d'actionnaires que ceux conférés par les actions traditionnelles, en particulier les droits de vote.