Le secrétaire au Trésor Scott Bessent ne manque pas d'investisseurs désireux de lui tordre le cou, et son ami et mentor, Stan Druckenmiller, se trouvait en tête de file. Bessent a été blâmé par beaucoup pour sa tentative récente de gérer les prix sur le marché obligataire.

Alors que les rendements des bons du Trésor à 30 ans ont grimandé vers un sommet proche de 20 ans le mois dernier, le Trésor a annoncé un programme de rachat de plusieurs milliards de dollars sur les obligations à long terme, ce qui a réduit l'offre et poussé les rendements à la baisse.

Les rendements à long terme étant utilisés comme référence pour les coûts d'emprunt dans l'ensemble de l'économie, les conditions auraient dés (en théorie) s'assouplir pour tout, des taux hypothécaires et gouvernementaux aux prêts aux entreprises.

Le timing a semblé suspect aux sceptiques : la dette nationale américaine vient d'atteindre 40 billions de dollars, et les paiements d'intérêts par le Trésor devraient dépasser 2 billions de dollars au cours de l'exercice fiscal 2026. Réduire le rendement des obligations permettrait de réduire les coûts d'emprunt du gouvernement.

L'action a paru d'autant plus notable que, quelques semaines auparavant, Bessent avait annoncé une intervention visant a racheter des yens japonais, la monnaie du pays qui détient la plus grande valeur de la dette américaine.

Une interprétation de cette mesure était qu'elle empêchait le Japon de vendre son stock d'obligations américaines pour soutenir sa propre monnaie, ce qui aurait fait monter les rendements de la dette américaine, rendant le remboursement plus cher pour le gouvernement.

Les investisseurs ont commencé a se demander si Bessent essayait de façonner les marchés qui dictent les conditions des emprunts gouvernementaux.

Plutôt que de supprimer artificiellement les rendements par la gestion des prix, un programme fiscal crédible en provenance de Washington aurait eu plus d'impact sur les rendements, comme l'a noté le célèbre investisseur Druckenmiller dans une tribune du Wall Street Journal.

Mais Bessent, historien de l'économie autoproclamé, étudiant de Druckenmiller et vendeur à découvert notable du yen, sait tout cela.

En effet, le secrétaire au Trésor n'a jamais affirmé que le programme de rachat était un exercice de fixations des prix, base sur laquelle certains le considèrent aujourd'hui comme un échec.

Les économistes interrogés par Fortune ont suggéré que le timing et le ton de la communication de Bessent ont attiré l'attention de Wall Street et potentiellement amené les investisseurs a tirer des conclusions non intentionnelles.

Cependant, Bessent a peut-étre aussi révélé aux marchés plus qu'il ne l'avait prévu : le seuil de douleur auquel l'administration est disposée a réagir.

Dans un contexte où Bessent exhorte les investisseurs a ignorer le bruit ambiant, ses actes parlent plus fort que ses mots.