L'économie progresse régulièrement malgré des chocs répétés et pourrait même s'accélérer, tandis que l'inflation reste obstinément élevée. Les grandes entreprises technologiques empruntent des sommes considérables pour les investir dans la construction de centres de données, tandis que le gouvernement fédéral continue d'afficher d'importants déficits budgétaires annuels. Toutes ces tendances pointent vers des taux d'intérêt plus élevés, indépendamment des actions de la Réserve fédérale, selon les analystes.

Par conséquent, le monde caractérisé par de faibles taux d'intérêt et une faible inflation, qui a duré près de 15 ans après la Grande Récession, est révolu, et un monde aux prix et aux taux plus élevés prend sa place. Les taux hypothécaires étaient tombés dans la fourchette de 3 % dans les années 2010 et encore plus bas pendant la pandémie de COVID-19, mais ces offres sont désormais loin derrière nous. Le taux hypothécaire moyen sur 30 ans a atteint 6,95 % la semaine dernière, son plus haut niveau en plus d'un an et demi.

Joe Brusuelas, économiste en chef chez RSM, un cabinet de conseil fiscal, a expliqué qu'une des principales raisons de ce changement réside dans la transition entre l'économie d'avant la pandémie, où la demande des consommateurs et des entreprises était faible, et l'économie actuelle, où les dépenses saines des consommateurs et des entreprises se heurtent à des chocs d'offre et à des goulots d'étranglement. En plus de la hausse des prix du pétrole et du gaz en raison de la guerre en Iran, le développement de l'intelligence artificielle a dû faire face à une offre insuffisante de puces informatiques, d'équipements électroniques et de travailleurs pour assembler le tout.

« Nous avons subi une transformation structurelle de l'économie », a déclaré M. Brusuelas. « Le changement de régime en matière d'inflation et de taux d'intérêt en est le résultat. »

Les entreprises et le gouvernement se disputent les obligations. Ce changement ramène l'économie, à bien des égards, là où elle se trouvait avant la crise financière de décembre 2007, qui s'est prolongée jusqu'en juin 2009. Mais même après la fin de la récession, les dépenses des consommateurs et des entreprises sont restées faibles. Des millions d'Américains, dans les années 2010, se sont concentrés sur le remboursement de leurs hypothèques excessives et de leurs dettes de carte de crédit. Les entreprises ont vu peu d'opportunités d'investissement, et de nombreuses grandes entreprises technologiques telles que Google d'Alphabet et Facebook de Meta ont accumulé des liquidités.

Aujourd'hui, ces entreprises utilisent ces réserves pour construire des centres de données d'intelligence artificielle, et empruntent encore plus d'argent pour y parvenir. Et les consommateurs américains — malgré les sondages montrant leur pessimisme face à l'économie — continuent de dépenser à un rythme soutenu. Un rapport récent montrant que les ventes au détail ont progressé le mois dernier a conduit les économistes de Bank of America à prévoir que la croissance atteindra un taux annuel sain de 3 % au cours du trimestre de juillet à septembre.

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a souligné ce changement lors d'un discours prononcé le mois dernier lors de la conférence annuelle de la banque centrale à Jackson Hole, dans le Wyoming. Après 2008, « l'idée largement répandue était qu'un excédent de capital resterait en réserve pendant très, très longtemps, car il n'y aurait tout simplement pas assez d'opportunités d'investissement convaincantes », a déclaré M. Warsh. « Tout ce qui était bien avait déjà été inventé. La croissance serait donc faible et lente. »

« Eh bien, les temps ont bien changé », a-t-il poursuivi. « Des masses de capitaux en expansion constante affluent vers les infrastructures liées à l'intelligence artificielle de toutes sortes. »

Les dépenses et investissements supplémentaires ont contribué à la hausse des taux d'intérêt à long terme sur les obligations d'État qui se disputent les prêteurs. Le rendement de l'obligation du Trésor à 10 ans a dépassé 5 % cette année pour la première fois depuis 2023, avant même que la Fed n'augmente son taux directeur à court terme mercredi.

Parallèlement, les sondages politiques et les enquêtes sur le moral des consommateurs continuent de révéler que de nombreux Américains peinent à faire face à la hausse des prix, l'accessibilité financière restant une préoccupation majeure à l'approche des élections de mi-mandat. Même si l'économie s'élargit, l'inflation a dépassé la croissance annuelle des salaires moyens au cours des cinq derniers mois.

M. Brusuelas a qualifié l'expansion de l'économie américaine de « déséquilibrée », la croissance étant « entièrement dépendante » du développement de l'intelligence artificielle et de la forte consommation des ménages les plus aisés, qui ont bénéficié de la hausse des cours boursiers alimentée par l'espoir que l'intelligence artificielle stimulera les profits.

Une inflation plus élevée entraîne des taux plus élevés. Après que la Fed a relevé son taux à 3,9 % mercredi, M. Trump a déclaré sur Truth Social que les taux américains devraient plutôt être de 1 %. Pourtant, nombre des politiques de Trump ont contribué à la hausse des coûts d'emprunt, en particulier la guerre en Iran qui a fait grimper les prix de l'essence.

Lorsque l'inflation persiste, les investisseurs exigent des taux d'intérêt plus élevés sur les obligations du Trésor à long terme, telles que le 10 ans, qui influencent fortement les taux hypothécaires. « Le président peut bien dire qu'il veut des taux d'intérêt plus bas autant qu'il le souhaite, il continue pourtant à appuyer sur le bouton de toutes les politiques qui font monter les taux », a déclaré Elizabeth Pancotti, vice-présidente de la politique, du plaidoyer et de la recherche au sein du groupe de réflexion progressiste Groundwork Collaborative.